主页 > N点生活 >《彼得林区选股战略》(2) >

《彼得林区选股战略》(2)

2020-06-10


中文版

英文版

从自己了解的产业里挑出潜力股之后,林区会先观察该公司在产业内的规模大小,再确认它是属于哪种类型的股票。

为什幺要观察公司在产业里的规模大小呢?因为个体再大也不可能大于整体,所以产业龙头的成长速度通常跟整体平均值差不多,但经营绩效卓越的小型企业却很有可能以远高于产业平均值的速度成长。

虽然林区最有兴趣的是经营绩效卓越的小型企业,但对于没有太多时间研究公司的散户来说,我还是建议投资产业龙头即可,虽然很难遇上大赚一票的机会,但也不容易出错。

林区把股票分成六大类:

缓慢成长股

缓慢成长股也曾经风光过,但可能是版图扩张到了极限,或是产业成长速度大幅减缓,使得这些公司只能以约当于经济成长率的速度成长。缓慢成长股的特色,就是每年都会配发丰厚的现金股利,对于这些找不到投资机会的公司来说,把钱还给股东确实是最聪明的做法,也是缓慢成长股唯一吸引人的地方。但公司业绩成长缓慢,股价自然也会温吞,合理的预期报酬就是股息。

有些缓慢成长股会因为转投资公司的成功而翻身,但转投资公司的规模通常远不及母公司,认列盈余时会被母公司庞大的资本额给稀释掉,所以还是很难达到快速成长股的扩张速度。

稳健成长股

稳健成长股通常是一般产业的龙头厂商,这些公司的成长速度虽称不上令人惊艳,但还是比缓慢成长股来得好。虽然这类型股票也很少会有激情演出,但受惠于公司营运规模较大,它们也比小型企业更能承受经济衰退带来的经营压力,因此投资风险比较低,如果能慎选买进的价位并且长期持有,最终的结果一定不会让你失望。

投资这类型股票,最怕遇到公司进行「多惨化经营」,浪费资金投资与本业毫不相关的子公司,这经常是企业走向衰败的徵兆。

快速成长股

这是林区的最爱,也是飙股的主要来源,如果投资组合的规模不大,只要抱到一、两支这种股票,绩效就会相当亮眼。它们不必然是在新兴产业,有些成长速度缓慢的产业里也有经营绩效卓越的小型企业,能以远高于产业平均值的速度成长,林区指出当年的沃尔玛百货 (Walmart),就是在缓慢成长产业里的快速成长股。

但是,快速成长股的风险也相对较高,规模较小的公司通常财务体质较弱,规模较大的也面临成长趋缓股价将会大幅滑落的问题。所以,挑选出财务体质稳健且未来能持续成长的公司、推算出花多少钱买进才算合理,以及衡量公司未来还有多少成长空间,是评估快速成长股是否值得投资的关键。

景气循环股

景气循环股的特性,就是盈余会随着经济景气呈现循环性波动。值得注意的是,这些公司业绩很差时股价反而不太会跌,盈余屡创新高时股价也不太会涨,这是因为景气循环股的价格会提前反映未来的景气,所以有句话说:「景气循环股要买在高本益比、卖在低本益比。」如果只看到本益比很低就以为很便宜,最后就会踩到铁板。

在经济扩张期,景气循环股的业绩会像快速成长股一样屡创新高,这时候投资人很容易把景气循环股误认为快速成长股,其实只要翻开过去长期资料,就能发现某些公司的业绩是週期性循环而不是持续成长的。也就是说,「掌握时机」是投资景气循环股的关键,如果能利用产业景气复甦的蛛丝马迹,就有机会在景气循环股身上大捞一票。

转机股

转机股是受到产业景气拖累或是某些突发状况,使得公司经营陷入危机,所以未必只有长期经营不善的公司才算是转机股,偶尔也有声誉卓越的老牌公司遇上麻烦事。转机股的翻身通常仰赖四种情况:政府伸出援手、暂时性危机获得解决、从母公司中分割出来或併入经营绩效优良的大型集团、重整成功。

虽然很多转机股最后都会从上市柜公司名单中消失,但只要偶尔抓到一次机会,获利绝对足以弥补先前的亏损。由于转机股的投机性较高,所以不建议重押孤支,分散投资会是比较好的策略。

资产股

资产股通常被定义为拥有许多土地的公司,但广义来说,资产股可不一定是指大地主,如果公司手上握着大笔现金、拥有值钱的转投资……,也都可以算是资产股。举例来说,中华电信就是台湾最有价值的资产股之一,但它的价值并不在于全台机房的土地,而是广大的用户、遍布全台的通讯网路,以及雄厚的资本公积。

在台湾,拥有大笔土地资产的公司,通常是经营很久的老牌公司,这些公司当年以低价取得的土地现在都已价值不斐。但大多数的资产股业绩都很普通,只有在炒作房地产时才会有好表现,想赚到资产股的钱要很有耐心。

要注意的是,股票并不会永远停留在同一种类型,像是过去归类为景气循环股的力晶,在前年的 DRAM 产业淘汰赛被韩国三星 (Samsung) 打成重伤,现在已经列入转机股的名单之中。曾经是快速成长股的台积电,在成为全球晶圆代工龙头后,再也无法维持过去的成长率,转变为稳定成长股。

对于不同类型的股票,投资人应该抱持不同的利润期待与风险认知。例如,期待稳定成长股在短期内给你五成以上的利润显然不实际,但重整成功的转机股却不该满足于五成的利润;虽然在景气扩张期时,稳定成长股的涨幅远不如快速成长股,但遇上景气衰退时也会相对抗跌,若是为了追求稳健获利就不该眼红快速成长股的爆发力。




上一篇: 下一篇: